Законодательство

• Использование ПФИ в индивидуальном ДУ
• Использование ПФИ в паевых инвестиционных фондах
• Использование ПФИ при размещении средств пенсионных накоплений НПФ

Понятие производных финансовых инструментов (ПФИ)

Статья 2 Федерального закона от 22.04.1996 №39-ФЗ "О рынке ценных бумаг":
Производный финансовый инструмент - договор, за исключением договора репо, предусматривающий одну или несколько из следующих обязанностей:
обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороной, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений, рассчитываемых на основании цен производных финансовых инструментов, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию, значений физических, биологических и (или) химических показателей состояния окружающей среды, от наступления обстоятельства, свидетельствующего о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей (за исключением договора поручительства и договора страхования), либо иного обстоятельства, которое предусмотрено федеральным законом или нормативными правовыми актами Центрального банка Российской Федерации (далее – Банк России) и относительно которого неизвестно, наступит оно или не наступит, а также от изменения значений, рассчитываемых на основании одного или совокупности нескольких указанных в настоящем пункте показателей. При этом такой договор может также предусматривать обязанность сторон или стороны договора передать другой стороне ценные бумаги, товар или валюту либо обязанность заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;
обязанность сторон или стороны на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;
обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом.
В приведённом определении подразумевается, что к ПФИ относятся:

• расчётные фьючерсы;
• опционы поставочные и расчётные;
• поставочные фьючерсы.

Основополагающий документ, содержащий требования к условиям оказания услуг, способствующих совершению срочных сделок:

• Приказ ФСФР России от 16.07.2013 №13-58/пз-н "Об утверждении Требований к содержанию спецификаций договоров, являющихся производными финансовыми инструментами"

Использование ПФИ в индивидуальном ДУ

Нормативные документы, регламентирующие заключение срочных сделок:

1. Гражданский Кодекс РФ.
2. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".
3. Положение Банка России от 03.08.2015 №482-П "О единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего".
4. Положение о правилах ведения внутреннего учета профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую деятельность, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами", утвержденное Банком России от 31.01.2017 №577-П.

Цитаты из законодательных и нормативных документов
Положение Банка России от 03.08.2015 №482-П "О единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего".

Глава 3. Требования к управлению ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами

3.1. В случае подачи заявки на организованных торгах на заключение договоров, объектом которых являются ценные бумаги, за счет имущества нескольких клиентов денежные обязательства, вытекающие из таких договоров, исполняются за счет или в пользу каждого из указанных клиентов в объеме, который определяется исходя из средней цены ценной бумаги, взвешенной по количеству ценных бумаг, приобретаемых или отчуждаемых по договорам, заключенным на основании указанной заявки.
В случае заключения договора, объектом которого являются ценные бумаги, за счет имущества нескольких клиентов не на организованных торгах денежные обязательства по такому договору исполняются за счет или в пользу каждого из указанных клиентов в объеме, который определяется исходя из цены одной ценной бумаги, рассчитанной исходя из цены договора и количества приобретаемых или отчуждаемых ценных бумаг по этому договору.
Договор, являющийся производным финансовым инструментом, может быть заключен только за счет одного клиента. При этом допускается заключение такого договора управляющим на организованных торгах на основании заявки, поданной в интересах нескольких клиентов, на заключение нескольких договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, за счет нескольких клиентов.
Приобретение одной ценной бумаги или заключение договора, являющегося производным финансовым инструментом, за счет имущества нескольких клиентов не допускается, за исключением случая, когда имущество этих клиентов, находящееся в доверительном управлении, принадлежит им на праве общей собственности. 

Положение о правилах ведения внутреннего учета профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую деятельность, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами", утвержденное Банком России от 31.01.2017 №577-П.

2.1. В случае если иное не предусмотрено пунктом 2.2 настоящего Положения, внутренний учет профессионального участника должен содержать записи в отношении следующих сделок:
сделок, совершенных за счет клиентов, в том числе договоров, являющихся производными финансовыми инструментами;
сделок, совершенных за свой счет, с ценными бумагами, иностранными финансовыми инструментами, не квалифицированными в качестве ценных бумаг, иностранной валютой, допущенными к организованным торгам товарами, а также заключенных за свой счет договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.
2.7. Информация об условиях сделки включает информацию о предмете сделки, об идентификаторе актива (в случае его передачи по сделке) в соответствии с подпунктом 3.13.1 пункта 3.13 настоящего Положения, о виде сделки (купля-продажа, заем, РЕПО и так далее), о направлении сделки (указывается "покупка", "продажа" или иной результат, вытекающий из существа сделки, для лица, за счет которого она совершена профессиональным участником), о порядке и способе исполнения обязательств, в том числе о форме расчетов по сделке, а также о всех ее параметрах (срок, цена, процентная ставка, количество передаваемого актива, отменительное или отлагательное условие и так далее). В случае если расчеты по сделке осуществляются со счетов клиента, сведения об этом также включаются в информацию об условиях сделки. Информация о всех или об отдельных параметрах сделки может быть указана в виде кода, позволяющего идентифицировать такие параметры.
Для производных финансовых инструментов информация об условиях сделки дополнительно включает информацию о виде производного финансового инструмента.
Для договоров, предусматривающих передачу одной стороне договора по выбору другой стороны какого-либо актива из числа активов, предусмотренных указанным договором (далее - корзина активов), информация об условиях сделки может быть указана в виде кода, позволяющего идентифицировать корзину активов.
В случае если сделка совершена профессиональным участником в рамках генерального соглашения (единого договора), информация об условиях сделки также должна содержать идентифицирующие признаки генерального соглашения (единого договора).
Информация об условиях сделки должна отражать как сведения о существующих ее условиях, так и сведения, позволяющие восстановить предыдущие условия, если имело место изменение или прекращение таких условий.
3.16.
… В случае если сделка является производным финансовым инструментом или договором, предусматривающим передачу стороне договора по выбору другой стороны какого-либо актива из корзины активов, обязательства из таких сделок по счетам внутреннего учета клиентов не отражаются.

Доступные инструменты инвестирования:

• срочные контракты, обращающиеся на российском организованном рынке;
• внебиржевые ПФИ.

Доля активов, которую можно размещать в инструменты срочного рынка:

• Доля не ограничена нормативными документами и определяется в соответствии с внутренним документом управляющего, устанавливающего порядок определения инвестиционного профиля.

Использование ПФИ в паевых инвестиционных фондах

Нормативные документы, регламентирующие заключение срочных сделок:

1. Федеральный закон от 29.11.2001 №156-ФЗ "Об инвестиционных фондах";
2. Приказ ФСФР России от 10.11.2009 №09-45/пз-н "Об утверждении Положения о снижении (ограничении) рисков, связанных с доверительным управлением активами инвестиционных фондов, размещением средств пенсионных резервов, инвестированием средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих".
3. Указание Банка России от 25.08.2015 №3758-У "Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчета среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов акционерного инвестиционного фонда, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, стоимости имущества, переданного в оплату инвестиционных".
4. Указание Банка России от 05.09.2016 №4129-У "О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов" (далее - Указание №4129-У). 
5. Указание Банка России от 06.04.2017 №4346-У "О внесении изменения в пункт 2.10 и 4.2 Указания Банка России от 5 сентября 2016 №4129-У "О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов"
6. Указание Банка России от 24.03.2017 N 4323-У "О формах, порядке и сроках составления и представления в Банк России отчетов акционерными инвестиционными фондами, управляющими компаниями инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов"

Цитаты из законодательных и нормативных документов

Федеральный закон от 29.11.2001 №156-ФЗ "Об инвестиционных фондах"
Пункт 2 Статьи 40 №156-ФЗ:
2. Управляющая компания, действуя в качестве доверительного управляющего активами акционерного инвестиционного фонда или паевого инвестиционного фонда либо осуществляя функции единоличного исполнительного органа акционерного инвестиционного фонда, вправе при условии соблюдения установленных нормативными актами Банка России требований, направленных на ограничение рисков, заключать договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами.

Указание №4129-У:
Доступные инструменты инвестирования: различаются в зависимости от категории фонда.

Указание Банка России от 06.04.2017 №4346-У "О внесении изменения в пункт 2.10 и 4.2 Указания Банка России от 5 сентября 2016 №4129-У "О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов"
"Для целей настоящего пункта производные финансовые инструменты учитываются в объеме приобретаемых (отчуждаемых) базовых (базисных) активов таких производных финансовых инструментов (если базовым (базисным) активом является другой производный финансовый инструмент (индекс) - как базовые (базисные) активы таких производных финансовых инструментов (активы, входящие в список для расчета такого индекса).
Стоимость лотов производных финансовых инструментов (если базовым (базисным) активом производного финансового инструмента является другой производный финансовый инструмент - стоимость лотов таких производных финансовых инструментов), стоимость ценных бумаг (сумма денежных средств), полученных управляющей компанией инвестиционного фонда по первой части договора репо, размер принятых обязательств по поставке активов по иным сделкам, дата исполнения которых не ранее 3 рабочих дней с даты заключения сделки (за исключением сделок с активами, предусмотренными подпунктом 2.4.1 пункта 2.4 настоящего Указания), и заемные средства, предусмотренные подпунктом 5 пункта 1 статьи 40 Федерального закона от 29 ноября 2001 года N 156-ФЗ, в совокупности не должны превышать 40 процентов стоимости чистых активов инвестиционного фонда.
На дату заключения сделок с производными финансовыми инструментами, договоров репо, договоров займа, кредитных договоров или сделок, дата исполнения которых не ранее 3 рабочих дней с даты заключения сделки (за исключением сделок с активами, предусмотренными подпунктом 2.4.1 пункта 2.4 настоящего Указания), совокупная стоимость активов, указанных в абзаце восьмом настоящего пункта, с учетом заключенных ранее договоров репо и сделок, указанных в настоящем абзаце, и заемных средств, предусмотренных подпунктом 5 пункта 1 статьи 40 Федерального закона от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ, не должна превышать 20 процентов стоимости чистых активов инвестиционного фонда.
Для целей настоящего пункта производные финансовые инструменты учитываются в объеме открытой позиции, скорректированной по результатам клиринга.
Договоры репо заключаются на условиях поставки против платежа и предусмотренной договором репо обязанности каждой из сторон при изменении цены ценных бумаг, переданных по договору репо, уплачивать другой стороне денежные суммы и (или) передавать ценные бумаги в соответствии с пунктом 14 статьи 51.3 Федерального закона от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", при условии, что предметом договора репо могут быть только активы, включаемые в состав активов инвестиционного фонда, в соответствии с инвестиционной декларацией (правилами доверительного управления) инвестиционного фонда.
Для целей абзаца восьмого и девятого настоящего пункта не учитываются договоры репо, по которым управляющая компания является покупателем по первой части договора репо, и которые предусматривают невозможность распоряжения приобретенными ценными бумагами, за исключением их возврата по второй части такого договора репо, а также опционные договоры, по которым управляющая компания имеет право требовать от контрагента покупки или продажи базового (базисного) актива.
Положения абзацев первого, второго, восьмого, девятого, одиннадцатого и двенадцатого настоящего пункта применяются только к фондам для неквалифицированных инвесторов.
За счет активов фондов для квалифицированных инвесторов могут заключаться договоры репо и совершаться сделки с производными финансовыми инструментами в случаях, предусмотренных правилами доверительного управления паевого инвестиционного фонда (инвестиционной декларацией инвестиционного фонда).".
              
Доля активов, которую можно размещать в инструменты срочного рынка:
Согласно абзацу 14 пункта 2.10 Указания 4129-У за счет активов фондов для квалифицированных инвесторов могут заключаться договоры репо и совершаться сделки с производными финансовыми инструментами в случаях, предусмотренных правилами доверительного управления паевого инвестиционного фонда (инвестиционной декларацией инвестиционного фонда). Это означает, что доля инвестирования в производные финансовые инструменты не ограничена нормативным актом.

Если фонд предназначен для неквалифицированных инвесторов, то согласно абзацу 13 пункта 2.10 Указания 4129-У, применяются следующие ограничения:
1)   Ограничение на долю одного эмитента 15% (абзац 1 и 2 пункта 2.10):
Оценочная стоимость ценных бумаг одного юридического лица, денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и во вкладах (депозитах) в таком юридическом лице (если соответствующее юридическое лицо является кредитной организацией или иностранным банком иностранного государства), требования к этому юридическому лицу выплатить денежный эквивалент драгоценных металлов по текущему курсу (если соответствующее юридическое лицо является кредитной организацией), права требования к такому юридическому лицу, возникающие в результате приобретения (отчуждения) ценных бумаг, а также возникающие на основании договора на брокерское обслуживание с таким юридическим лицом, в совокупности не должны превышать 15 процентов стоимости активов инвестиционного фонда. Требования настоящего абзаца не распространяются на государственные ценные бумаги Российской Федерации и на права требования к центральному контрагенту.

2)   Указание 4129-У устанавливает 40-процентное ограничение на стоимость производных финансовых инструментов и ценных бумаг, полученных управляющей компанией по договору репо, с учетом заемных средств.(абзац 8 пункта 2.10)

Стоимость лотов производных финансовых инструментов (если базовым (базисным) активом производного финансового инструмента является другой производный финансовый инструмент - стоимость лотов таких производных финансовых инструментов), стоимость ценных бумаг (сумма денежных средств), полученных управляющей компанией инвестиционного фонда по первой части договора репо, размер принятых обязательств по поставке активов по иным сделкам, дата исполнения которых не ранее 3 рабочих дней с даты заключения сделки (за исключением сделок с активами, предусмотренными подпунктом 2.4.1 пункта 2.4 настоящего Указания), и заемные средства, предусмотренные подпунктом 5 пункта 1 статьи 40 Федерального закона от 29 ноября 2001 года N 156-ФЗ, в совокупности не должны превышать 40 процентов стоимости чистых активов инвестиционного фонда.

3)   В целях исключения необходимости срочной реализации активов при изменении конъюнктуры рынка ценных бумаг на дату заключения сделки действует ограничение, установленное абзацем 9 пункта 2.10 Указания 4129-У: совокупный объем задолженности, подлежащей погашению за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по договорам займа и кредитным договорам не должен превышать 20 процентов стоимости чистых активов этого инвестиционного фонда.
Учитывая, что сделки с производными финансовыми инструментами и сделки репо также увеличивает долговую нагрузку на инвестиционный фонд, документ устанавливает, что активы, полученные по таким сделкам, рассматриваются в совокупности с вышеуказанной задолженностью и ограничиваются 20 процентами стоимости чистых активов инвестиционного фонда для неквалифицированных инвесторов с учетом заключенных сделок.
На дату заключения сделок с производными финансовыми инструментами, договоров репо, договоров займа, кредитных договоров или сделок, дата исполнения которых не ранее 3 рабочих дней с даты заключения сделки (за исключением сделок с активами, предусмотренными подпунктом 2.4.1 пункта 2.4 настоящего Указания), совокупная стоимость активов, указанных в абзаце восьмом настоящего пункта, с учетом заключенных ранее договоров репо и сделок, указанных в настоящем абзаце, и заемных средств, предусмотренных подпунктом 5 пункта 1 статьи 40 Федерального закона от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ, не должна превышать 20 процентов стоимости чистых активов инвестиционного фонда.

Абзац 10 пункта 2.10:
Для целей настоящего пункта производные финансовые инструменты учитываются в объеме открытой позиции, скорректированной по результатам клиринга.
Абзац 7 пункта 2.10:
Для целей настоящего пункта производные финансовые инструменты учитываются в объеме приобретаемых (отчуждаемых) базовых (базисных) активов таких производных финансовых инструментов (если базовым (базисным) активом является другой производный финансовый инструмент (индекс) - как базовые (базисные) активы таких производных финансовых инструментов (активы, входящие в список для расчета такого индекса).

Использование ПФИ при размещении средств пенсионных накоплений НПФ

Нормативные документы, регламентирующие заключение срочных сделок:

1. Федеральный закон от 07.05.1998 №75-ФЗ "О негосударственных пенсионных фондах".
2. Федеральный закон от 24.07.2002 №111-ФЗ "Об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии в Российской Федерации"
3. Положение об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений негосударственного пенсионного фонда, осуществляющего обязательное пенсионное страхование, случаев, когда управляющая компания, действуя в качестве доверительного управляющего средствами пенсионных накоплений, вправе заключать договоры репо, требований, направленных на ограничение рисков, при условии соблюдения которых такая управляющая компания вправе заключать договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, дополнительных требований к кредитным организациям, в которых размещаются средства пенсионных накоплений и накопления для жилищного обеспечения военнослужащих, а также дополнительного требования, которое управляющая компания обязана соблюдать в период действия договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений для финансирования накопительной пенсии, утвержденное Банком России №580-П (далее – Положение Банка России №580-П)

Ссылки на регулирование:

Пункт 5 статьи 26 Федерального закона от 24.07.2002 №111-ФЗ "Об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии в Российской Федерации":
"5. В целях уменьшения риска снижения стоимости активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений, за счет средств пенсионных накоплений могут заключаться договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, при условии соблюдения установленных нормативными актами Центрального банка Российской Федерации требований, направленных на ограничение рисков."

Пункт 2 статьи 25.1 Федерального закона от 07.05.1998 №75-ФЗ "О негосударственных пенсионных фондах":
"2. Управляющая компания, действуя в качестве доверительного управляющего средствами пенсионных накоплений, вправе при условии соблюдения установленных нормативными актами Банка России требований, направленных на ограничение рисков, заключать договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами."

Положение Банка России №580-П:
Пункт 1.1.8:
"1.1.8. Производные финансовые инструменты при условии, что изменение их стоимости зависит от изменения стоимости активов, которые могут входить в состав пенсионных накоплений фонда (в том числе других производных финансовых инструментов, изменение стоимости которых зависит от изменения стоимости активов, которые могут входить в состав пенсионных накоплений фонда), изменения значения индекса, рассчитываемого исходя из стоимости активов, которые могут входить в состав пенсионных накоплений фонда, изменения величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют.
При этом в том случае, если стоимость производного финансового инструмента зависит от изменения значения индекса, не менее 90 процентов такого индекса должны составлять активы, которые могут входить в состав пенсионных накоплений фонда."

Пункт 1.3.11:
"1.3.11. Договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, могут заключаться при соблюдении следующих требований:
сделки с производными финансовыми инструментами совершаются на организованных торгах с центральным контрагентом на основе заявок по наилучшим из указанных в них ценам;
заявки адресованы всем участникам торгов и информация, позволяющая идентифицировать подавших заявки участников торгов, не раскрывается в ходе торгов другим участникам."

Пункт 1.4.9:
"1.4.9. Стоимость лотов производных финансовых инструментов (если базовым (базисным) активом производного финансового инструмента является другой производный финансовый инструмент, – стоимость лотов таких производных финансовых инструментов), стоимость ценных бумаг (сумма денежных средств), полученных управляющей компанией по первой части договора репо, и размер принятых обязательств по поставке активов по иным сделкам, дата исполнения которых не ранее 3 рабочих дней со дня заключения сделки, в совокупности составляют не более 20 процентов стоимости инвестиционного портфеля, а на дату заключения сделок с производными финансовыми инструментами, сделок репо или сделок, дата исполнения которых не ранее 3 рабочих дней со дня заключения сделки, – не более 10 процентов стоимости инвестиционного портфеля с учётом заключённых сделок. Если условиями производного финансового инструмента или условиями его базового (базисного) актива, которым является производный финансовый инструмент, не предусмотрен лот, то для целей применения настоящего подпункта принимается стоимость базового (базисного) актива производного финансового инструмента (стоимость базового (базисного) актива производного финансового инструмента, являющегося базовым (базисным) активом).
Производные финансовые инструменты, указанные в абзаце первом настоящего подпункта, учитываются в объёме открытой позиции, скорректированной по результатам клиринга."

Абзац 2 пункта 1.5:
"…производные финансовые инструменты учитываются в объёме приобретаемых (отчуждаемых) базовых (базисных) активов таких производных финансовых инструментов (если базовым (базисным) активом является другой производный финансовый инструмент (индекс), – как базовые (базисные) активы таких производных финансовых инструментов (активы, входящие в список для расчёта такого индекса)."
Доступные инструменты инвестирования:

Согласно пункту 5 статьи 26 Федерального закона от 24.07.2002 № 111-ФЗ "Об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии в Российской Федерации" и пункту 2 статьи 25.1 Федерального закона от 07.05.1998 № 75-ФЗ "О негосударственных пенсионных фондах" за счет средств пенсионных накоплений могут быть заключены договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами (далее – договоры ПФИ), при условии соблюдения установленных нормативными актами Банка России требований, направленных на ограничение рисков.
В нормативном документе, предусматривающем ограничение рисков (Положение Банка России №580-П) предусмотрены требования, согласно которым предметом сделок с производными финансовыми инструментами могут быть только активы, в которые возможно инвестирование средств пенсионных накоплений.

Таким образом, доступны для инвестирования фьючерсные контракты и опционы, базовым активом которых являются: 

• ценные бумаги;
• фондовые индексы;
• курс валют;
• процентные ставки;
• уровень инфляции;
• фьючерсные контракты, базовым активом которых являются фондовые индексы, ценные бумаги, курс валют, процентные ставки, уровень инфляции.

Доля активов, которую можно размещать в инструменты срочного рынка.
Согласно пункту 1.4.9 Положения Банка России №580-П максимальная доля инвестирования в деривативы 20%, а на дату заключения сделок – 10%.