Иван Ъ-Кузнецов, Виталий Ъ-Гайдаев

Биржа меняет систему поощрения брокеров

Одним из главных достижений уходящего года на Московской бирже считают активную интеграцию в мировую торговую инфраструктуру. Российских брокеров биржа готовится стимулировать наращивать обороты на фондовом рынке, который переживает не лучшие времена.

Вчера Московская биржа подвела предварительные итоги 2013 года. Среди важнейших для рынка нововведений, осуществленных группой Московской биржи, о которых вспомнил председатель правления биржи Александр Афанасьев, был переход на новую систему торгов T+ (с исполнением расчетов по сделкам через два дня и более после их совершения, режим, принятый на западных площадках и привычный для западных инвесторов); начало полноценной работы центрального депозитария (Национального расчетного депозитария, НРД, входит в группу Московской биржи); запуск на основном рынке торгов с центральным контрагентом; репо с корзиной бумаг; торгов физическим золотом и стандартизированными (OTC) деривативами. Говоря об общем смысле этих преобразований, господин Афанасьев отметил: "Для нас это как выход в другую лигу, нас начинают сравнивать с другими компаниями, с крупнейшими международными площадками".

"Если говорить об интеграции в мировой рынок, то нужно различать итоги деятельности российской депозитарной и собственно торговой инфраструктуры",-- говорит один из участников рынка. По его словам, то, что делает НРД, может быть ориентиром для дальнейшего развития биржи. Репо с корзиной бумаг -- это проект НРД и Банка России, допуск иностранных депозитариев на российский рынок облигаций -- НРД. "Открытие в июле следующего года для этих депозитариев рынка акций -- если оно будет симметричным, то есть с возможностью для клиентов НРД торговать всеми акциями, которые есть в Euroclear и Clearstream -- выровняет положение российской и зарубежной депозитарной инфраструктуры. Между тем к торговой инфраструктуре остаются вопросы. Из лежащего на поверхности: почему западные электронные брокеры практически не торгуют фьючерсом на индекс РТС? Видимо, им это неудобно, а это уже повод задуматься для биржи",-- считает собеседник "Ъ".

Отмечая трудности переходного периода, господин Афанасьев признал сокращение оборотов биржевых торгов акциями, но сказал, что оно постепенно уходит в прошлое: если в первом квартале каждый месяц обороты год к году показывали снижение на 40%, то во втором -- минус 30%, в третьем -- минус 17%. "Начиная с октября у нас плюс. Четвертый квартал, конечно, не вытянет весь год, но тренд очень хороший",-- сказал господин Афанасьев. Действительно, в октябре 2013 года объем торгов на рынке акций составил 750 млрд руб., при том что год назад -- 660 млрд руб. Однако в октябре 2011 года этот показатель был вдвое больше -- 1,58 трлн руб., а в сентябре и ноябре того года -- по 1,44 трлн руб., в конце 2012 года обороты резко упали безо всяких биржевых реформ, из-за глобальной потери инвесторами интереса к рынкам акций.

Впрочем, биржа уже чувствует себя достаточно уверенно, и готовится с нового года изменить систему возврата комиссий брокерам на фондовом рынке, льготный режим которого, предусматривающий возмещение четверти комиссионных всем участников торгов, был введен при запуске режима торгов T+. По новой программе, которая, по словам зампреда правления биржи Андрея Шеметова, находится в стадии обсуждения с брокерами, биржа предлагает возвращать часть комиссии брокерам в зависимости от динамики оборотов, который покажет брокер. "Маркетмейкерские программы и программы поддержки брокеров в зависимости от ситуации должны меняться и должны быть разными",-- пояснил господин Шеметов.

Брокеры ждут от Московской биржи, прежде всего, запуска сервисов и продуктов, которые позволили бы в большей мере пользоваться ее преимуществами как мультирыночной площадки. "Самым ожидаемым шагом биржи для нас и наших клиентов стало бы введение единой денежной позиции на рынке акций, срочном и валютном рынках с единым маржированием. Это позволит брокерам эффективно управлять собственной ликвидностью, а при предоставлении данного сервиса клиентам повысит эффективность их работы на рынке",-- говорит управляющий директор российского брокерского бизнеса ФК "Открытие" Юрий Минцев.

"Биржа выявляет около 120 подозрительных сделок в месяц". Коммерсант, 20.12

Интервью взял Иван Ъ-Кузнецов

Председатель правления Московской биржи АЛЕКСАНДР АФАНАСЬЕВ.

-- Биржи, изначальная функция которых -- формирование прозрачной цены на активы, становятся еще и гарантами финансовой стабильности через контроль рисков контрагентов, мониторинг качества активов, обеспечения и т. п. Нет ли здесь чрезмерной концентрации риска на самих биржевых структурах?

-- Это концентрация рисков при их минимизации. Институт центрального контрагента проявил себя с самой положительной стороны, когда произошло банкротство сначала Lehman Brothers в 2008 году, а затем MF Global в 2011-м. И учтя этот опыт, G20 приняла ряд рекомендаций, направленных на перенос операций с наиболее рискованными финансовыми инструментами (в первую очередь с производными) с практически неконтролируемого ОТС рынка на прозрачный биржевой рынок.

Действующая система управления рисками центрального контрагента (в нашем случае НКЦ) базируется на обеспеченности всех проводимых операций и включает в себя многоуровневую систему защиты, состоящую из наличия обеспечения по всем продуктам, маржинальных требований, гарантийных фондов участников и, наконец, капитала клиринговой организации. Одно из основных требований любой биржи -- все операции должны быть покрыты ликвидным обеспечением, что фактически исключает возможность принятия самой биржей чистого кредитного риска участника клиринга. При этом характерных банковских рисков, таких как риски собственных рыночных позиций и коммерческих кредитных портфелей, ЦК не несет. Регуляторы предъявляют к ЦК особые требования и жестко контролируют их соблюдение. Так, НКЦ был сертифицирован Банком России в октябре по особой, более жесткой процедуре, чем применяется при надзоре за банками. Таким образом, ЦК представляет собой наиболее обозримый и обеспеченный риск по сравнению со всеми другими участниками рынка.

-- Существует ли на бирже своя система отслеживания подозрительных (с точки зрения возможного манипулирования и инсайдерской торговли) сделок? Сколько примерно сделок отслеживается?

-- В настоящее время на бирже существует комплексная система выявления нестандартных сделок и заявок, имеющих признаки использования инсайдерской информации и манипулирования рынком. Мы используем автоматизированную систему, которая обеспечивает непрерывное в течение торгового дня отслеживание отклонения цены, объемов и иных параметров регистрируемых заявок и сделок. Используются критерии нестандартных сделок или их сочетания.

-- И сколько таких сделок биржа выявляет?

-- Около 120 подозрительных сделок в месяц.

-- Что дальше биржа делает с этой информацией, будет ли она когда-нибудь регулярно публиковаться?

-- По каждой сделке силами биржи проводится всестороннее расследование, которое включает анализ на предмет наличия инсайдерской информации либо возможных причин манипулирования ценами. Мы также запрашиваем у участников торгов или их клиентов дополнительную информацию по совершенным сделкам. После такого анализа биржа направляет выводы в службу Банка России по финансовым рынкам.

Планов по публикации такой информации у нас нет. Необходимо учитывать, что мы отслеживаем сделки, которые только имеют признаки либо использования инсайдерской информации, либо манипулирования рынком. Окончательное решение может быть принято только регулятором, поэтому раскрытие этих сделок с нашей стороны может негативно сказаться на участниках рынка.

-- ЦБ является крупнейшим акционером биржи. Первый зампред ЦБ Сергей Швецов возглавляет Службу по финансовым рынкам и набсовет биржи. За счет каких конкретно процедур бирже удается избежать в этой ситуации конфликта интересов? Например, когда регулятор должен штрафовать биржу за сбой, за несвоевременное предоставление информации, а глава ее набсовета -- всячески биржу защищать?

-- Соблюдать процедуры, позволяющие избежать конфликта интересов, должны все стороны, в данном случае -- биржа и ЦБ. Я, как вы понимаете, могу ответить на вопрос только в той степени, в какой он относится к нам. Co стороны биржи потенциальный конфликт интересов урегулирован -- глава набсовета не принимает участия в голосовании по всем вопросам, содержащим возможный конфликт интересов. С таким условием набсовет биржи и утвердил Сергея Швецова в должности в сентябре этого года.