Развитие передовых практик ответственного инвестирования

Р

Глобальные тенденции указывают на изменение инвестиционных стратегий и ориентиров инвестиционных компаний и финансовых институтов. Приверженность эмитентов принципам устойчивого развития становится одним из важных факторов, определяющих выбор объектов для инвестирования. Будучи участником Инициативы SSE, Биржа разделяет принципы ответственного инвестирования и создает возможности для расширения данной практики в России.

 

Основные направления деятельности в области развития передовых практик ответственного инвестирования

Надежность информации об эмитентах

ПАО Московская Биржа занимает соответствующую международной практике позицию в отношении публичного раскрытия информации компаниями, получающими листинг, финансовых, производственных и ESG-данных, а также относительно изменений, которые могут повлиять на цену акций.

В 2024 году ПАО Московская Биржа ввело требования к раскрытию нефинансовой информации эмитентами, акции которых включены в первый или второй уровень листинга (котировальный список) Московской биржи. В соответствии с новой редакцией правил раскрытия информации такие эмитенты должны будут раскрывать нефинансовую информацию на своей странице в сети Интернет в виде отдельного раздела в своем годовом отчете или в форме отдельного нефинансового отчета не позднее трех рабочих дней после его утверждения (если это установлено учредительными документами общества), но в любом случае не позднее 31 августа года, следующего за отчетным, начиная с отчетности за 2024 год. При этом объем, формат и форму раскрытия нефинансовой информации эмитенты определяют самостоятельно. При подготовке нефинансовой отчетности эмитенты могут использовать общепризнанные международные и российские стандарты по раскрытию информации об устойчивом развитии. Биржа проводит экспертизу ценных бумаг, в отношении которых подано заявление, на предмет соблюдения эмитентами требований листинга Биржи. При подготовке экспертного заключения Департамент листинга учитывает поступившие на Биржу официальные документы, раскрытую или представленную эмитентом информацию, сообщения, размещенные на сайтах компетентных (регулирующих) государственных органов и организаций (СРО; расчетного депозитария; рейтинговых агентств; организаций, специализирующихся в области экспертизы экологических и социальных проектов, и т. д.), а также может учитывать сведения, полученные из СМИ, и иную информацию.

Биржа контролирует соответствие деятельности эмитентов требованиям листинга. В случае выявления нарушения указанных требований Биржа имеет право установить срок для его устранения или принять решение о делистинге ценных бумаг.

НКЦ руководствуется Правилами клиринга на фондовом рынке, рынке депозитов и рынке кредитов.

В целях развития лучших практик корпоративного управления в 2024 году Банком России был опубликован ряд информационных писем, в частности информационное письмо Банка России о рекомендациях публичным акционерным обществам и эмитентам эмиссионных ценных бумаг по разработке стратегии устойчивого развития и стратегии климатического перехода, информационное письмо Банка России о подходах к определению и раскрытию дивидендной политики, информационное письмо о раскрытии информации при проведении публичного размещения акций для публичных акционерных обществ, профессиональных участников рынка ценных бумаг и лиц, оказывающих услуги в связи с размещением (публичным предложением) акций, Банк России совместно с Минфином России подготовил и опубликовал информационное письмо о реализации эмитентами ценных бумаг права на ограничение раскрытия (предоставления) информации на рынке ценных бумаг.

ПАО Московская Биржа разделяет подходы, отраженные в указанных письмах.

Сектор устойчивого развития

ПАО Московская Биржа в сотрудничестве с Минэкономразвития России в августе 2019 года создало Сектор устойчивого развития – специальный сектор для обращения целевых ценных бумаг.

Цели функционирования Сектора устойчивого развития:

• содействовать привлечению финансирования организациями, реализующими проекты экологического и социального характера;
• создать предпосылки для привлечения инвестиций в российские облигации;
• предложить инструментарий для привлечения внебюджетных средств в финансирование инициатив для достижения целей Указа Президента Российской Федерации от 7 мая 2024 года № 309 "О национальных целях развития Российской Федерации на период до 2030 года и на перспективу до 2036 года" и национальных проектов.

Принципы включения облигаций в Сектор устойчивого развития

Правила листинга

Для рассмотрения вопроса о включении выпуска в Сектор устойчивого развития эмитенту необходимо представить следующие документы:

• заявление о включении в сектор;
• заключение внешнего верификатора;
• обязательство не реже одного раза в год в течение периода обращения облигаций раскрывать информацию о надлежащем использовании привлеченных средств;
• для сегмента национальных и адаптационных проектов – решение органов и должностных лиц государственной власти, межведомственных комиссий в отношении выпуска облигаций, организации или инвестиционного проекта о соответствии задачам и результатам одного из национальных проектов.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОКУМЕНТЫ:

• Правила листинга ПАО Московская Биржа
• Принципы социальных облигаций (англ. Social Bonds Principles)
• Принципы зеленого финансирования Международной ассоциации рынков капитала (англ. Green Bond Principles of the International Capital Market Association)
• Стандарт климатических облигаций Международной некоммерческой организации "Инициатива по климатическим облигациям" (англ. Climate Bonds Standard of the Climate Bonds Initiative)
• Таксономия ВЭБ.РФ (Национальная методология по зеленому финансированию ВЭБ.РФ)
• Таксономия адаптационных проектов (постановление Правительства Российской Федерации от 21 сентября 2021 года № 1587)

ОТВЕТСТВЕННЫЙ ОРГАН:

• Департамент листинга.

ESG-индексы

В рамках заключенного в марте 2019 года соглашения о сотрудничестве между ПАО Московская Биржа и РСПП проводится расчет индексов устойчивого развития – "Ответственность и открытость" и "Вектор устойчивого развития". Целями соглашения о сотрудничестве являются развитие и укрепление ответственной деловой практики российских эмитентов, повышение их инвестиционной привлекательности, а также содействие росту прозрачности эмитентов и укреплению доверия к ним со стороны инвесторов.

Состав баз расчета индексов пересматривается ежегодно по результатам анализа РСПП отчетности крупнейших российских компаний. Значения индексов публикуются на сайтах Биржи и РСПП, а также ежедневно транслируются через информационные агентства.

В феврале 2023 года ПАО Московская Биржа в партнерстве с агентством RAEX начало расчет индексов акций в области устойчивого развития: Индекса МосБиржи – RAEX ESG сбалансированный и Индекса МосБиржи – RAEX ESG сбалансированный полной доходности.

База расчета индекса формируется один раз в год на основании списка эмитентов акций, допущенных к обращению на Бирже и занимающих ведущие позиции в ESG-ренкинге агентства RAEX. Значения индексов публикуются на ежедневной основе на сайте Биржи, а также транслируются через информационные агентства.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОКУМЕНТЫ:

• Методика расчета индексов устойчивого развития МосБиржи – РСПП
• Методика расчета Индекса МосБиржи российских корпоративных еврооблигаций "РСХБ – РСПП – Вектор устойчивого развития"
• Методика расчета индексов акций МосБиржи – RAEX ESG

ОТВЕТСТВЕННЫЙ ОРГАН:

• Департамент биржевой информации и технологических услуг

ESG-БПИФы

ESG-БПИФы строят свои инвестиционные стратегии и определяют структуру активов на основе соответствующих биржевых индексов устойчивого развития ПАО Московская Биржа. Приобретая паи ESG-БПИФа, инвестор получает доступ к диверсифицированному портфелю, сформированному из наиболее успешных российских компаний, приверженных принципам устойчивого развития, и может самостоятельно управлять паями. БПИФы являются российским аналогом Exchange Traded Funds (ETF), которые в мире наиболее востребованы частными инвесторами.

КЛЮЧЕВОЙ ДОКУМЕНТ:

• Правила проведения торгов на фондовом рынке ПАО Московская Биржа

ОТВЕТСТВЕННЫЙ ОРГАН:

• Департамент рынка акций

Сектор Роста

Начиная с 2017 года Группа "Московская Биржа" успешно реализует проект "Сектор Роста".

Целью проекта является привлечение финансирования в наиболее перспективные компании малого и среднего бизнеса. В секторе уже построена развитая экосистема, включающая:

• правила вхождения в сектор, в том числе в систему управления рисками при отборе компаний;
• круг партнеров (институтов развития);
• сеть организаций, оказывающих профессиональные услуги;
• инструменты государственной поддержки.

Сектор Роста Биржи получает государственную поддержку, предусмотренную постановлением Правительства Российской Федерации от 30 апреля 2019 года № 532, включая компенсацию части затрат на выпуск облигаций, части расходов по договорам о присвоении кредитного рейтинга и выплату купонного дохода.

Инструменты поддержки компаний в Секторе Роста

• Субсидирование ставки купона по облигациям – в размере 70 % от ключевой ставки Банка России
• Субсидирование затрат на выход компаний на фондовый рынок – не более 2,5 млн рублей
• Якорные инвестиции от АО "МСП Банк" и участие банка в качестве соорганизатора облигационных выпусков
• Гарантии/поручительства по облигационным выпускам от Корпорации МСП (до 1 млрд рублей)
• Содействие территориальных подразделений Банка России в организации мероприятий для эмитентов
• Отмена платы за листинг для субъектов МСП при размещении облигаций объемом до 400 млн рублей до конца 2025 года

Правила листинга

Основные требования к субъектам МСП включают следующие положения.

Срок существования эмитента на момент включения должен составлять не менее трех лет.

Выручка эмитента должна составлять не менее 120 млн рублей. Предельное значение выручки эмитента при выпуске облигаций – до 10 млрд рублей, при выпуске акций – до 25 млрд рублей.

При выпуске облигаций:

• объем выпуска должен составлять не менее 50 млн рублей;
• наличие кредитного рейтинга не ниже "ВВ–" по российской шкале от кредитно-рейтинговых агентств АО "АКРА", АО "Эксперт РА" и ООО "НКР" и рейтинг по российской шкале на уровне "ВВ" от кредитно-рейтингового агентства ООО "НРА" или поддержки от одного из институтов развития (гарантии (поручительства) от Корпорации МСП, якорных инвестиций от АО "МСП Банк").

Приоритет отдается:

• субъектам МСП;
• компаниям, показывающим рост финансовых результатов;
• промышленным компаниям;
• компаниям, имеющим экспортные доходы;
• компаниям, получившим поддержку от Корпорации МСП, АО "МСП Банк", Фонда развития промышленности (ФРП), Российского экспортного центра (РЭЦ) или Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ).

Отбор компаний и система управления рисками

Компании, желающие войти в Сектор Роста, должны соответствовать ряду критериев. Каждый новый эмитент должен пройти процедуру Deal Review (ранее – KYC) – процесс согласования допуска ценных бумаг эмитента к листингу. Основной задачей Deal Review является обеспечение защиты интересов инвесторов за счет повышения уровня раскрытия информации и проведения комплексного анализа эмитента и структуры выпуска.

Многие компании малого и среднего бизнеса попадают в Сектор Роста при получении поддержки от партнеров (например, гарантии или поручительства от Корпорации МСП, якорных инвестиций от АО "МСП Банк" или субсидирования процентной ставки по купону), что снижает риски дефолта.

Рынок инноваций и инвестиций

С 2009 года на Бирже успешно функционирует Рынок инноваций и инвестиций (РИИ), который был создан для содействия привлечению инвестиций в инновационный сектор российской экономики. 

Правила листинга

Основные правила листинга включают следующие требования:

• рыночная капитализация компании не менее 500 млн рублей;
• сфера деятельности: телекоммуникации, интернет, программное обеспечение, разработка и производство полупроводниковых приборов, биотехнологии, фармацевтика, высокие технологии, наукоемкие технологии, новые материалы, энергоэффективность и другие направления;
• наличие у эмитента и (или) выпуска облигаций кредитного рейтинга одного из одобренных рейтинговых агентств;
• проспект ценных бумаг должен быть составлен в соответствии с требованиями российского законодательства и стандартами раскрытия информации;
• инвестиционный меморандум с более детальной информацией о финансовой и операционной деятельности компании, а также основными целями и планами по обеспечению потенциального роста.

Для инновационного сегмента требуется присутствие листингового агента (консультанта, брокера или инвестиционной компании, аккредитованной Биржей).

Инструменты поддержки компаний в Секторе РИИ

• Маркетинговые программы по продвижению ценных бумаг компаний в ходе IPO/SPO
• Привлечение инвесторов, нацеленных на компании данного типа
• IR-услуги и инструменты: презентации для инвесторов, роуд-шоу, вебинары
• Налоговые льготы для инвесторов

КЛЮЧЕВОЙ ДОКУМЕНТ:

• Правила отнесения акций и облигаций российских организаций, а также инвестиционных паев, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, к ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 22 февраля 2012 года № 156

ОТВЕТСТВЕННЫЕ ОРГАНЫ:

• Старший управляющий директор по взаимодействию с эмитентами и органами власти
• Комитет по развитию рынка инноваций и инвестиций – Экспертный совет
• Координационный совет по рынку инноваций и инвестиций

Рынок углеродных единиц

Биржа считает, что создание добровольного рынка углеродных единиц является одним из ключевых шагов на пути формирования реальных экономических стимулов для проектов декарбонизации в рамках обязательств Российской Федерации в соответствии с Парижским соглашением по климату, принятым 12 декабря 2015 года 21-й сессией Конференции сторон Рамочной конвенции ООН об изменении климата. Проект также необходим для сохранения конкурентоспособности компаний-экспортеров. Процесс перехода к низкоуглеродной экономике требует промежуточного этапа адаптации, в рамках которого инструментом регулирования выбросов являются климатические проекты. В результате их реализации образуются углеродные единицы, рынок торговли которыми способствует гармонизации экономических отношений между участниками товарных рынков при условии достижения международных договоренностей по правилам работы новых механизмов оборота.

По результатам проработки вопроса на площадке Минэкономразвития России было предложено создание инфраструктуры оператора реестра учета углеродных единиц.

В задачи Биржи в рамках создания оператора реестра углеродных единиц входят:

• содействие оператору в сопровождении операционных процессов платформы оператора;
• участие в разработке методологических и нормативных документов, регламентирующих операционные процессы оператора, взаимодействие с клиентами реестра, а также с государственными органами и международными организациями;
• разработка предложений по участию оператора в организации торговли углеродными единицами и реализация таких предложений совместно с другими сторонами.

Порядок регистрации климатических проектов и углеродных единиц

Климатическим проектом может являться комплекс мероприятий, обеспечивающих сокращение (предотвращение) выбросов парниковых газов или увеличение их поглощения. Чтобы считаться климатическим, проект должен соответствовать следующим критериям:

1. Не противоречить федеральному и региональному законодательству на территории, где реализуется проект, и осуществляться в соответствии с документами национальной системы стандартизации в области ограничения выбросов парниковых газов.
2. Быть дополнительным по отношению к мероприятиям, направленным на выполнение предусмотренных законодательством Российской Федерации обязательных требований, действующих по состоянию на момент начала реализации проекта.
3. Не быть следствием сокращения производства.
4. Сокращение (предотвращение) выбросов парниковых газов и (или) увеличение их поглощения в течение срока реализации проекта не является результатом влияния факторов, не связанных с мероприятиями проекта.

К климатическим относятся проекты в области низкоуглеродной энергетики, экономии ресурсов, эффективного обращения с отходами, устойчивого сельского хозяйства, лесовосстановительные проекты, а также иные проекты, направленные на сокращение или предотвращение выбросов парниковых газов.

Регистрация проекта может быть проведена в реестре углеродных единиц до его непосредственной реализации.

Для выпуска углеродных единиц в обращение необходимо следующее.

1. Зарегистрировать климатический проект в реестре углеродных единиц.
2. В личном кабинете Единого портала государственных и муниципальных услуг (функций) направить заявление о выпуске углеродных единиц с приложением к нему следующих документов:
   • документ, подтверждающий полномочия руководителя исполнителя климатического проекта или иного уполномоченного лица, подписавшего заявление о выпуске;
   • отчет о верификации;
   • заявление о выпуске вместе с прилагаемыми документами, которое подписывается усиленной квалифицированной электронной подписью и направляется оператору.
3. После получения уведомления о выпуске углеродных единиц подать распоряжение о зачислении углеродных единиц на лицевой счет исполнителя климатического проекта.
4. Оплатить услугу.

Углеродная единица и единица выполнения квоты

Углеродная единица – верифицированный результат реализации климатического проекта, выраженный в массе парниковых газов, эквивалентной 1 т углекислого газа.

Единица выполнения квоты – верифицированный результат выполнения установленной квоты, выраженный в разнице между установленной квотой и фактической массой выбросов парниковых газов, эквивалентной 1 т углекислого газа.

Валидация климатического проекта

Валидация проекта на соответствие общим критериям проводится лицом, аккредитованным Федеральной службой по аккредитации (Росаккредитация). В рамках нее выдаются отчет и заключение о соответствии критериям климатических проектов, устанавливаемым в соответствии с ч. 2 ст. 9 федерального закона "Об ограничении выбросов парниковых газов". Указанные отчет и заключение (отчет о валидации) необходимы для регистрации климатического проекта в реестре углеродных единиц.

Верификация климатического проекта

Верификация проекта – процесс оценки и проверки правильности расчета количества выпускаемых углеродных единиц. Проводится лицом, аккредитованным Росаккредитацией. Оформляется отчетом о результатах реализации климатического проекта исполнителем климатического проекта, верифицированным в соответствии с ч. 5 ст. 9 федерального закона "Об ограничении выбросов парниковых газов", содержащим положительное заключение аккредитованного лица о верификации результатов реализации климатического проекта (отчет о верификации).

Указанные документы о верификации предоставляются вместе с заявлением о выпуске углеродных единиц.

Продажа углеродных единиц на товарном аукционе

Для осуществления сделки купли-продажи углеродных единиц на товарном аукционе продавцу необходимо предоставить на Биржу выписку из реестра углеродных единиц, выданную кандидату / участнику торгов юридическим лицом, осуществляющим ведение реестра углеродных единиц в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, подтверждающую права кандидата / участника торгов на углеродные единицы и (или) единицы выполнения квоты в суммарном количестве не менее 50 единиц.