Волатильность на фондовом рынке

Волатильность — это показатель, который используют для оценки рыночного риска, сравнения активов и анализа состояния рынка. Волатильность показывает, насколько сильно меняется цена или доходность финансового актива за определённый период. При этом рынок оценивают не только по направлению движения цен, но и по амплитуде этих движений. Если цена на актив заметно меняется за короткое время, это указывает на более высокий масштаб ценовых колебаний.

Волатильность бывает исторической, ожидаемой и рыночной. Для её оценки применяют статистические методы, в том числе стандартное отклонение доходности, а для российского рынка — специальные индикаторы, например индекс RVI Московской биржи.

На уровень волатильности влияют макроэкономические данные, решения Банка России, новости, геополитическая ситуация и ожидания участников рынка. При этом разные классы активов — акции, облигации, валюты и сырьевые товары — могут реагировать на эти факторы по-разному.

В инвестиционном анализе волатильность учитывают при оценке риска, диверсификации портфеля и работе с производными инструментами. При этом высокая волатильность не означает ни обязательного падения рынка, ни высокой доходности: она характеризует прежде всего масштаб возможных ценовых колебаний.

Что такое волатильность и почему она важна

Волатильность (от англ. volatility — изменчивость) — это показатель степени изменчивости цены или доходности финансового актива за период времени. Простыми словами, волатильность показывает, насколько сильно и часто меняется стоимость актива.

Если цена на актив колеблется в широком диапазоне, уровень неопределённости для участника торгов обычно выше. Но волатильность — это не прогноз направления движения котировок: она не показывает, будет стоимость расти или снижаться.

Инвестор может учитывать ее значение при оценке допустимого риска, а сравнивать активы можно вместе с другими показателями.

Уровень волатильности влияет на инвестиционные решения разных участников рынка. Его используют:

• Трейдеры — чтобы оценивать интенсивность движения цены, выбирать точки входа и выхода, ставить стоп-лоссы и определять размер позиции.
• Инвесторы — чтобы оценивать риск актива и понимать, насколько сильно его цена может колебаться.
• Портфельные управляющие — для сравнения риска разных активов, диверсификации и управления риском всего портфеля.
• Риск-менеджеры — используют волатильность в моделях оценки рыночного риска, лимитов и потенциальных потерь.
• Финансовые аналитики и квантовые специалисты — применяют ее в моделях оценки активов, прогнозировании и построении торговых стратегий.
• Хедж-фонды, банки и маркет-мейкеры — используют волатильность для хеджирования, ценообразования деривативов и управления торговыми позициями.

Виды волатильности: историческая, ожидаемая и рыночная

Волатильность можно оценивать по прошлым данным, по ожиданиям участников торгов или применительно к рынку в целом.

Историческая волатильность

Историческая волатильность показывает, насколько сильно цена актива фактически менялась в прошлом. Для её расчёта используют данные о движении цены или доходности за выбранный период — например, за 20, 30, 90 дней или год.

На практике историческая волатильность помогает сопоставить фактический масштаб колебаний за разные интервалы и оценить, насколько устойчивыми были эти колебания.

Ожидаемая и подразумеваемая волатильность

Ожидаемая волатильность — более широкое понятие: это оценка того, насколько сильно цена актива может колебаться в будущем. Ожидаемая волатильность может рассчитываться с помощью статистических моделей, исторических данных и других методов. Такая оценка отражает возможный масштаб будущих колебаний, а не направление движения котировок.

Рыночная волатильность

Рыночная волатильность характеризует общий уровень ценовых колебаний не отдельной бумаги, а рынка или его крупного сегмента. Волатильность — это характеристика масштаба движений, поэтому ее не следует путать с направлением тренда. Волатильность на фондовом рынке можно оценивать как по фактическим изменениям широких фондовых индексов, так и по специальным индексам волатильности.

Как рассчитать волатильность: формулы и примеры

Формула стандартного отклонения волатильности

Где:

σ — стандартное отклонение (волатильность);
xi — значение цены (обычно цена закрытия) для i-го периода;
μ — среднее арифметическое цен за N периодов;
N — количество периодов.

Формула стандартного отклонения волатильности

Где:

σ — среднегодовая волатильность;
σст — стандартное отклонение доходности актива;
T — интервал времени, выраженный в годах.

Формула стандартного отклонения волатильности

Вот как может выглядеть расчёт волатильности на условном примере акций. Возьмем пять еженедельных цен закрытия:

Шаг 1. Считаем доходность за каждый период (xi):

Неделя 2: (305,85 − 301,40) / 301,40 = +1,48%
Неделя 3: (303,20 − 305,85) / 305,85 = −0,87%
Неделя 4: (309,75 − 303,20) / 303,20 = +2,16%
Неделя 5: (312,10 − 309,75) / 309,75 = +0,76%

Шаг 2. Считаем среднюю доходность (x̄):

1,48 − 0,87 + 2,16 + 0,76 = 3,53
3,53 ÷ 4 ≈ 0,88%

Шаг 3. Считаем квадраты отклонений от среднего:

(1,48 − 0,88)² = 0,36
(−0,87 − 0,88)² = 3,06
(2,16 − 0,88)² = 1,64
(0,76 − 0,88)² = 0,01

Шаг 4. Считаем среднее квадратов отклонений:

(0,36 + 3,06 + 1,64 + 0,01) / 4 ≈ 1,27

Шаг 5. Извлекаем квадратный корень:

√1,27 ≈ 1,13%

Недельная волатильность акций в этом примере составила примерно 1,13%. Это означает, что недельные доходности за рассматриваемый период в среднем отклонялись от своей средней величины примерно на 1,13 процентного пункта. Полученное значение можно использовать для сравнения с другими периодами при одинаковой методике расчёта.

Если вы только начинаете инвестировать, не обязательно рассчитывать волатильность вручную каждый раз. Используйте Excel или онлайн-калькуляторы: они помогут быстрее получить результат и снизят риск арифметической ошибки.

Факторы, влияющие на волатильность

Волатильность на фондовом рынке зависит от сочетания экономических, регуляторных и информационных факторов. На волатильность российского финансового рынка влияют:

• макроэкономические показатели;
• решения Банка России;
• новости;
• геополитическая ситуация;
• ожидания инвесторов.

Каждый из этих факторов по-разному влияет на волатильность в зависимости от ситуации и типа актива. Например, изменение процентных ставок влияет на волатильность облигаций и акций через переоценку ожиданий участников. Новостной фон также влияет на волатильность, когда новая информация быстро меняет ожидания и торговую активность.

Индексы волатильности

Индексы волатильности показывают, каких колебаний рынка ожидают его участники. В России основной такой показатель — индекс волатильности российского рынка RVI, который рассчитывает Московская биржа.

RVI (Russian Volatility Index) отражает ожидаемую волатильность российского фондового рынка примерно на ближайшие 30 дней. Его рассчитывают на основе цен ближайшей и следующей серий опционов на фьючерс на индекс РТС.

Следить за текущим значением и исторической динамикой RVI можно на сайте Московской биржи.

Сам индекс RVI не показывает направление движения котировок: индекс отражает ожидаемый масштаб колебаний. Поэтому индекс стоит интерпретировать вместе с динамикой базового рынка и другими индикаторами. Если индекс растет, это указывает на увеличение ожидаемого диапазона движений, но не на обязательное падение. Если индекс снижается, это означает уменьшение ожидаемых колебаний, а не гарантированный рост. Для сравнения периодов инвестор может смотреть, как индекс менялся во времени, и сопоставлять его значение с рыночными событиями. При этом индекс RVI и индекс РТС решают разные задачи: первый — индекс волатильности, второй — фондовый индекс, на опционах и фьючерсах которого строится расчет RVI. В таком сравнении индекс RVI служит дополнительным ориентиром, но индекс не заменяет анализ конкретного актива.

RVI позволяет оценивать общий уровень неопределённости и ожидаемых ценовых колебаний на российском рынке. Инвестор может учитывать его вместе с другими показателями при выборе уровня риска и размера позиции: рост ожидаемой волатильности означает, что вероятность значительных колебаний стоимости активов увеличивается.

Волатильность акций, валют и других активов

Разные классы активов реагируют на экономические и рыночные события по-разному, поэтому уровень их волатильности отличается. На российском рынке в 2026 году колебания наблюдались во всех основных сегментах: акциях, облигациях, валюте и сырьевых активах.

Волатильность акций
В апреле сильнее других снижались акции нефтегазовых и химических компаний, в мае — строительных и металлургических, а в июне отрицательную динамику показывали бумаги химической отрасли и ИТ.

Волатильность облигаций
Облигации, особенно государственные, как правило, характеризуются меньшими ценовыми колебаниями, чем отдельные облигации, однако их стоимость также меняется. Один из основных факторов — уровень процентных ставок.

В 2026 году цены и доходности облигаций реагировали на изменение денежно-кредитной политики. Например, в апреле доходности облигаций снижались на фоне снижения ключевой ставки, а в июне вновь выросли после пересмотра рынком ожиданий относительно её дальнейшей траектории.

Волатильность валютных пар
Волатильность валют зависит от процентных ставок, внешней торговли, спроса на валюту, геополитических факторов и движения капитала. В 2026 году курс рубля заметно менялся: в мае он укреплялся, в июне после нескольких месяцев укрепления вернулся примерно к среднему уровню предыдущих 12 месяцев, а в июле продолжил ослабевать, хотя уже меньшими темпами.

Волатильность сырьевых товаров
Сырьевые товары могут отличаться высокой волатильностью, поскольку их цены зависят от мирового спроса и предложения, геополитических событий и валютных курсов. Золото также демонстрировало заметные колебания в течение 2026 года. При этом интерес к инструменту оставался высоким: в феврале объём биржевых торгов золотом в системном режиме вырос почти в четыре раза год к году, а в июле операции с золотом продолжали активно проводить как профессиональные, так и частные инвесторы.

Как использовать волатильность в инвестиционной стратегии

При формировании портфеля важно учитывать потенциальную волатильность. Чем сильнее может колебаться цена инструмента, тем важнее диверсификация и ограничение размера отдельных позиций.

Диверсификация и волатильность
Диверсификация означает распределение вложений между разными активами, отраслями и финансовыми инструментами. Поскольку разные активы могут по-разному реагировать на изменения на рынке, диверсификация позволяет снизить зависимость портфеля от динамики одного инструмента.

Стратегии на высоковолатильном рынке
Высокая волатильность означает более сильные и частые изменения цен. В такие периоды участники рынка могут использовать разные инвестиционные и торговые стратегии в зависимости от своих целей, горизонта инвестирования и отношения к риску.

Использование опционов и фьючерсов
Для работы с волатильностью также применяются производные финансовые инструменты — фьючерсы и опционы. Они могут использоваться для торговли, хеджирования рисков и реализации стратегий, связанных с изменением цены базового актива или уровня волатильности.

На российском рынке такие инструменты обращаются на срочном рынке Московской биржи. В том числе существуют фьючерсы на российские фондовые индексы, акции, валюты, сырьевые товары и индекс волатильности RVI.

Риски при работе с волатильностью
Высокая волатильность связана с большей неопределённостью и более значительными изменениями стоимости активов. Поэтому она может как создавать возможности для получения дохода, так и увеличивать вероятность убытков.

Ошибки при высокой волатильности
Одна из основных ошибок — принимать решения только из-за резкого движения цены. Рост актива не означает, что движение продолжится, а сильное падение само по себе не делает его выгодной покупкой.

Часто задаваемые вопросы о волатильности

Что такое высоковолатильный рынок?

Высоковолатильный рынок — это рынок, на котором цены активов меняются быстро и в широком диапазоне. Такие периоды могут сопровождаться резкими ростом и падением котировок, повышенной неопределённостью и активной реакцией участников рынка на новости и экономические события.

Чем волатильность отличается от ликвидности?

Волатильность и ликвидность — это разные показатели:

• Волатильность показывает, насколько сильно меняется цена актива за определённый период.
• Ликвидность характеризует, насколько легко и быстро актив можно купить или продать по цене, близкой к рыночной.

Как волатильность влияет на доходность инвестиций?

Волатильность напрямую не определяет доходность инвестиции. Она показывает степень изменчивости стоимости актива и связанный с этим уровень неопределённости.

Высоковолатильный актив может принести как высокую доходность, так и значительный убыток. Низкая волатильность, в свою очередь, означает более умеренные колебания цены, но также не гарантирует положительного результата.

Поэтому волатильность рассматривают прежде всего как один из показателей риска, а доходность оценивают отдельно.