Вечные фьючерсы на индексы

• Параметры
• Преимущества данного инструмента
• Особенности инструмента
• Алгоритм определения расчетной цены
• Спецификация
• Расчет вариационной маржи
  • Формулы расчета
  • Дивидендная поправка
  • Фандинг
• Индикативный фандинг
• Исполнение
• Текущие цены фьючерсных контрактов
• Контактная информация

IMOEXF

RGBIF

Для определения размера фандинга за 1 контракт необходимо умножить значение фандинга на графике на лот (10 для IMOEXF и 100 для RGBIF).

Выгрузить историю фандинга можно на странице с итогами торгов: IMOEXF, RGBIF

	IMOEXF – первый фьючерс на индекс с компенсацией дивидендного гэпа
	Котировка соответствует значениям индекса
	Не требует роллирования позиции, как у обычного фьючерса: снижается риск потерь при переносе позиции из ближнего фьючерса в дальний
	Концентрация ликвидности в одном контракте, а не в нескольких контрактах с разными сроками исполнения

• Ежедневная автопролонгация: каждый день происходит автоматическое продление однодневного контракта на 1 день
• Расчетная цена определяется по значениям закрытия индексов по итогам основной торговой сессии
• Исполнение вечного фьючерса в соответствующий квартальный фьючерс возможно раз в квартал

В формуле расчета вариационной маржи учитывается отклонение цен вечного фьючерса от значений индекса, а также дивидендная поправка.

Упрощенные формулы расчета вариационной маржи

Вариационная маржа в клиринг = Переоценка позиции – Фандинг * Лот + Дивидендная поправка * Лот, где

• Переоценка позиции – переоценка позиции по расчетным ценам, определенным по значениям индекса
• Дивидендная поправка – значение индекса дивидендов IMOEXDIV на текущий торговый день (начисляется не каждый день)
• Фандинг (англ. funding) – стабилизирующая компонента, зависящая от отклонения цен между вечным фьючерсом и индексом.

Дивидендная поправка

• Дивидендная поправка учитывается для фьючерса IMOEXF, для RGBIF ее значение всегда равно 0
• Дивидендная поправка компенсирует изменение значения индекса, вызванное дивидендной отсечкой: она начисляется держателям длинных позиций (покупателям контракта) и списывается с держателей коротких (продавцов контракта)
• Дивидендная поправка учитывается в вариационной марже только по позиции на предыдущий клиринг (на 23:50 дня, предшествующего дню закрытия реестра акционеров), по сделкам в течение дня див. поправка не учитывается.
• Дивидендная поправка равна значению индекса дивидендов IMOEXDIV, рассчитываемому ежедневно в 16:00 как взвешенная сумма дивидендов по акциям, входящим в Индекс МосБиржи (с учетом шага цены и стоимости шага цены)
• Дивиденды в индексе и вариационной марже учитываются в дату закрытия реестра по акциям, входящим в Индекс МосБиржи. В дни, когда дивиденды отсутствуют, индекс равен 0.

Пример учета дивидендной поправки

• 11 октября – день закрытия реестра акционеров по акции из Индекса МосБиржи. Индекс дивидендов в этот день составил 10 пунктов. Фандинг равен 0 для упрощения.
• Инвестор A купил 1 вечный фьючерс на индекс 10 октября. В клиринг 11 октября ему начислится вар. маржа, состоящая из переоценки, а также дивидендной поправки, так как он имел длинную позицию на клиринг 10 октября. С учетом шага цены и стоимости шага дивидендная поправка составит 10 пунктов * 5 рублей / 0.5 пунктов = 100 рублей.
• Инвестор В продал 1 контракт 10 октября. В клиринг 11 октября его вар. маржа также будет состоять из переоценки и дивидендной поправки. При этом для Инвестора В дивидендная поправка будет отрицательная и составит минус 100 рублей, потому что он является продавцом контракта.
• Инвестор С купил 1 контракт в 11 часов 11 октября. Его вар. маржа будет состоять только из переоценки позиции без учета индекса дивидендов, так как он заключил сделку в день закрытия реестра.

Даже если инвесторы A и B закроют свои позиции 11 октября, в клиринг вариационная маржа все равно будет учитывать дивидендную поправку.

Фандинг

Фандинг – это механизм, способствующий сходимости цен вечного фьючерса и базового актива. Если разница между ценами вечного фьючерса и базового актива (спот) значительная, то одна сторона (покупатель или продавец фьючерса) перечисляет фандинг другой стороне

Логика фандинга:

• Если вечный фьючерс стоит дороже спота и отклонение больше допустимого, то фандинг положительный, покупатели уплачивают фандинг, продавцы получают фандинг => контракт невыгодно покупать, покупателей становится меньше, цены вечного идут вниз и приближаются к цене базового актива
• Если вечный фьючерс стоит меньше спота: фандинг отрицательный, продавцы уплачивают фандинг, покупатели получают фандинг => контракт невыгодно продавать, продавцов становится меньше, цены вечного идут вверх и приближаются к цене базового актива

Алгоритм расчета фандинга

1. Фандинг = MIN(L2; MAX (- L2; MIN (- L1, D) + MAX (L1, D)))
   Фандинг определяется как отклонение цен вечного фьючерса от значений индекса (величина D) с учётом допустимого отклонения (параметр L1) и максимального фандинга (параметр L2);
2. Отклонение цен D = Цена вечного фьючерса (ВФ) – Цена базового актива (БА)
   Рассчитывается как среднее значение разниц цен за каждую минуту c начала основной торговой сессии в 10:00 до 18:55. Цена ВФ определяется как медианное значение по 12 срезам bid/ask/last за 1 минуту (аналогично расчетной цене обычных фьючерсов), цена БА как последнее значение индекса;
3. Допустимое отклонение цен L1 = K1 * Значение Индекса – в пределах отклонения фандинг равен 0;
4. Максимальный фандинг L2 = K2 * Значение Индекса – максимально значение фандинга, которое может быть начислено/списано, если отклонение цен больше, чем L1 + L2 по модулю;
5. K1 и K2 – статичные параметры, определяемые для контракта.
6. Значение Индекса определяется как предыдущая расчетная цена ВФ.

В спецификации контрактов фандинг обозначается SwapRate и учитывает размерность контракта. Посмотреть значения фандинга можно в карточке контракта в таблице "Итоги торгов".

Значения параметров с 23 сентября 2024 г.

Значения параметров с 19 января 2026 г.

ИНДИКАТИВНЫЙ ФАНДИНГ

• Индикативный фандинг считается каждую минуту по формуле, аналогичной расчету итогового фандинга в клиринг
• Значение индикативного фандинга транслируется на графике выше, в терминале Spectra в информации об инструменте, в шлюзе в таблице common потока FORTS_COMMON_REPL в поле swap_rate
• Индикативный фандинг (swap_rate) и дивидендная поправка (index_div) в разрезе позиций клиентов и расчетных кодов транслируются в потоке FORTS_VM_REPL в таблицах fut_vm и fut_vm_sa отдельно от индикативной вариационной маржи (поле vm). Фандинг необходимо учитывать со знаком "минус", дивидендную поправку – со знаком "плюс".

Особенности исполнения

• Исполнение IMOEXF осуществляется в квартальный фьючерс на Индекс МосБиржи (MXI), исполнение RGBIF – в квартальный фьючерс RGBI.
• Подача поручений на исполнение возможна 4 раза в год в даты и время, опубликованные на текущей странице.
• Время подачи поручения – с начала торгового дня до 19:00, исполнение поручений – в клиринговую сессию mark-to-market дня подачи поручений.
• Подача поручений на исполнение возможна только через шлюзовые команды CGATE/PLAZA2, терминал Spectra и другие способы, предоставляемые участниками торгов конечным клиентам.
• Выход из вечного фьючерса осуществляется двумя сделками: закрытием позиции в вечном фьючерсе и открытием позиции в ближайшем квартальном фьючерсе.
• Сначала исполняются встречные поручения с приоритетом по времени подачи. Оставшиеся поручения, не исполнившиеся по итогам метчинга, исполняются принудительно.
• Единовременный платеж уплачивается стороной контракта, подавшей поручение на исполнение, в пользу стороны, чьи позиции были исполнены без подачи поручения. Размер платежа равен 3% от номинала контракта и определяется по формуле, указанной в Спецификации.Расчет платежа осуществляется в клиринговую сессию mark-to-market дня подачи поручений, уплата – в расчетную клиринговую сессию следующего расчетного дня.

Итоги исполнения поручений

• Заключается сделка по закрытию позиции в вечном фьючерсе:
  • Цена сделки = Расчетная цена ВФ (по итогам основной сессии дня подачи поручений)
  • Клиринговая комиссия 0.1% от номинала (если сделка принудительная, то 0), биржевая комиссия - 0
• Заключается сделка по открытию позиции в квартальном фьючерсе:
  • Цена сделки = Расчетная цена ВФ
  • Комиссия (клиринговая и биржевая) - 0
• Сделки попадают в отчет f04, позиции в fpos по итогам клиринга

Дата и время подачи и исполнения поручений на выход из вечных контрактов, а также исполнения квартальных контрактов в марте 2026 года

Даты и время подачи и исполнения поручений на выход из вечных контрактов в июне, сентябре и декабре 2026 г. будут опубликованы позже.

Департамент срочного рынка

телефон: +7 (495) 363-3232

e-mail: derivatives@moex.com

telegram: t.me/+jyVacobYVRwwMDJi